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布鲁克菲尔德基础设施合作伙伴与NextEra能源

2019-12-19 17:28:18来源:

寻求增长的投资者通常不会过多考虑公用事业公司或拥有和运营管道和电信系统等基础设施的公司。并且有充分的理由。通常,公用事业和基础设施投资产生大量现金流量,但通常不会带来太大的增长。如果您正在寻找可信赖的收入,但又没有市场跳动的增长,那么它们通常是不错的选择。

好吧,布鲁克菲尔德基础设施合作伙伴(纽约证券交易所:BIP)和NextEra Energy(纽约证券交易所:NEE)打破了常规。在过去的十年中,两家公司的业务均取得了长足的发展,并以创纪录的股价上涨回报了股东。而且会变得更好。当您加上公司的股息(这两种年来都定期增加)时,投资者多年来享受的都是压垮市场的总回报。期望两者都能在未来几年继续交付并不难。

但是,现在买哪个更好?自2019年初以来,布鲁克菲尔德基础设施和NextEra的总回报率分别达到55%和41%,均处于或接近历史最高水平。而且,在如此强劲的运行之后,无论是对他们的收入还是现金流量,还是基于股息收益率,两者都可能在“昂贵”的一面并不是真的。即便如此,即使您支付了一些溢价,这些都是仍然值得购买的防衰退企业。让我们通过他们的脚步,看看我们学到了什么。

哪个更好?

这不是一个简单的比较,因为两者以最小的重叠做不同的事情。

Brookfield基础设施是一家全球性企业,在全球范围内获取和运营水,交通,电信和能源基础设施。这些资产通常是当地的垄断企业,Brookfield在以折扣价购买,然后进行投资和改善以增加现金流量方面拥有悠久的记录。它着重于在可以增长资产的区域中寻找资产,通常以中高个位数的增长率(基础设施的快速增长)。此外,布鲁克菲尔德(Brookfield)的确非常灵活,可以将资产在增长已经成熟的地方出售,并以高于其所支付现金流量倍数的现金出售它们,然后将收益“回收”到下一个高增长的资产机会中。

这是一个复杂的过程,可能导致“块状”结果。在准备好重新分配收益之前,管理层可能会出售数月甚至数个季度的资产。过去这曾导致其股价波动,但这种有条理的资本配置和寻找高质量增长的方法为投资者带来了惊人的结果。在过去的十年中,布鲁克菲尔德基础设施的每股运营和自由现金流已大幅增长:

更好的是,其结果基本上可以防止衰退。人们和企业在各种经济环境中都依赖其基础架构,从而保持现金流。

NextEra Energy是另一种抗衰退的业务,但它专注于电力,并在美国和加拿大开展其所有业务。它拥有美国最大的受监管电力公司佛罗里达电力与照明公司(Florida Power&Light),还经营独立能源部门NextEra Energy Resources,该公司在36个州和加拿大四个省都有业务。NextEra Energy Resources拥有风能,太阳能,核能和天然气发电设施,天然气管道和储能设施。结合起来,它是地球上最大的风能和太阳能发电机。

使得NextEra如此引人注目的业务是其受监管的公用事业公司-佛罗里达州-以及NextEra Energy Resources的显着增长前景的结合。佛罗里达州是增长最快的州之一,其中大部分增长发生在佛罗里达电力与照明服务的市场中。此外,风能和太阳能技术成本的下降,加上储能系统价格的下降,将推动整个北美地区的NextEra Energy Resources取得巨大增长。

这些都是非常强大的,经营良好的企业,拥有最高领导层,旨在在任何经济环境中均能正常运转。考虑他们之间的差异,不可能说一个人比另一个人更好。

优胜者:距离通话太近

哪个具有更好的增长前景?

对于NextEra,其受管制的公用事业运营所进入的市场将在未来几年继续看到人口增长和对更多能源的强劲需求。此外,NextEra Energy Resources将来将继续找到许多开发和获取能源发电,输电和存储系统的机会。能源需求-尤其是低碳和可再生能源(例如其建造和运营的能源)的需求只会增加。

但是,与NextEra的前景一样,我认为布鲁克菲尔德的前景更好。由于布鲁克菲尔德基础设施在全球进行投资,并且大量投资于发展中市场,因此可以从不断增长的全球中产阶级中获利。在未来十年中,约有10亿新的全球城市居民将依靠水,电信,公交和能源基础设施,布鲁克菲尔德基础设施将在其中发挥重要作用。

简而言之,美国的人口增长不可能像布鲁克菲尔德基础设施所参与的许多市场一样。在接下来的十年中,美国将迎来最后一个婴儿潮一代65岁的时代,到目前为止,还没有年轻的人群。以与前几代人相同的速度生孩子。

综上所述,布鲁克菲尔德专注于国际市场和多种资产类别似乎有可能在未来带来更好的增长前景。

优胜者:Brookfield基础设施

哪个估值更好?

老实说,我现在都不称其为“便宜”。“昂贵”可能是更恰当的描述。

以当前价格计算,NextEra Energy的收益,现金流量和股息收益率处于或超过其多年来最昂贵的估值。以近36倍的预期收益和15倍的运营现金流,您不仅要付出其他公用事业的溢价,而且要支付您为NextEra所支付的最高价。过去一年来,其所有股价上涨都使股息收益率下降至2.1%,比大多数优质公用事业公司支付的约3%收益率低近三分之一。

Brookfield基础设施部门今年也大跌眼镜,交易价格接近历史最高水平。从估值角度来看,由于其作为有限合伙制的公司结构,其交易的预期资金约为2019年来自运营或FFO的资金的15倍,这是其利润比GAAP净收入更合适的衡量指标。随着今年股价的大幅上涨,投资者还看到其股息收益率跌至过去十年中的最低水平:

但我认为,即使是虚高的估值也比NextEra更好。Brookfield的收益率仍接近4%,收益估值略“便宜些”,为投资者提供了更大的安全边际。

优胜者:Brookfield基础设施

更好的购买:Brookfield基础设施合作伙伴

首先,我要说的是:寻求真正的长期投资的投资者-今天购买并持有超过5年-两者中的任何一个都不会出错。两者均由出色的管理人员经营得很好,并且前景广阔。随着时间的流逝,这应该弥补今天付出太多的风险。

但话虽如此,布鲁克菲尔德基础设施将更多的全球机遇与更高的股息收益率结合起来,弥补了更多的估值担忧。一开始的股息收益率大约是原来的两倍,并拥有一支经证明可以在全球范围内利用最好的资本来分配资本的管理团队,在目前的估值水平上,它使其领先于NextEra Energy。

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