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腾讯的下一次合并可能会主导中国的游戏流媒体市场

2020-08-17 15:39:25来源:

腾讯(OTC:TCEH.Y)最近提议合并中国最大的两个视频游戏流媒体平台虎牙(NYSE:HUYA)和斗鱼国际(NASDAQ:DOYU)。腾讯拥有虎牙36.9%的股份,拥有50.9%的投票权,以及38%的股权和斗鱼的投票权。

腾讯在行使选择权以增加其投票权后,于今年初取代了JOYY(NASDAQ:YY)成为Huya的最大投资者。那笔交易立即引发了人们的猜测,即腾讯将合并虎牙和斗鱼,以统治游戏流媒体市场。

这就是为什么当腾讯提议虎牙与斗鱼进行股票换股合并时,虎牙将斗牛的每只股票交换一些新发行的股票并不奇怪的原因。在一项并行交易中,腾讯将从JOYY和Huya的首席执行官那里购买Huya的额外股份,以将其股权增至51%,并将其投票权增至70.4%。

这项提议没有约束力,斗鱼表示将考虑这一提议,但“不保证”达成交易。因此,投资者不应以为这两个“中国妖wit”一定会合力,但他们应该了解拟议中的交易及其潜在影响。

合并对虎牙和斗鱼意味着什么?

2020年第二季度,虎牙的每月活跃用户(MAU)每年增长17.1%,达到1.685亿,而斗鱼的MAU增长1.5%,达到1.653亿。从理论上讲,合并可以创建一个拥有近3.34亿MAU的新平台,但是用户的重叠可能会减少最终数量。

Huya和DouYu都通过其直播平台获得了大部分收入,该平台允许观众为自己喜欢的广播公司购买虚拟礼物。大部分直播内容都集中在视频游戏和电子竞技上,但是一些广播公司还主持视频聊天。

上一季度,虎牙的付费用户总数每年增长26.5%,达到490万,而斗鱼的付费用户数量则增长13.4%,达到760万。付费用户的稳定增长使这两个平台都能在第二季度产生强劲的收入增长和稳定的利润:

公司

收入

增长(同比)

净收入(调整后)

增长(同比)

虎牙

27亿元人民币

34%

3.51亿元人民币

106%

豆豆

25亿人民币

34%

3.23亿元人民币

514%

分析师预计,今年Huya的收入和调整后的收益将分别增长34%和59%。由于调整后的收入激增206%,预计斗鱼的收入将增长41%。

投资者应该总是对华尔街的预测持保留态度,但Huya和DouY显然受益于中国直播和视频游戏市场的同步增长-在今年早些时候的当前局势锁定期间,这两个市场都蓬勃发展。

通过将Huya与DouY合并,将结束竞争对手之间的竞争,消除冗余,并通过合并用户,视频和服务器来增加两个平台的规模,这将提高他们的利润和利润。它还将为全球最大的游戏发行商腾讯提供一个无缝平台,以推广其新游戏和电竞活动。

这三家公司会从合并中受益吗?

拟议中的交易可能会立即使腾讯和虎牙公司受益。创建一个市场领先的电竞流媒体平台将补充腾讯的游戏和流媒体视频业务,后者已经与较小的Penguin Esports流媒体平台重叠。这次合并还可以扩大腾讯对ByteDance等面向Z代挑战者的控制范围。

对于Huya而言,吸收其唯一有意义的竞争对手可以提高其收入和利润率,但是如果提议使用新股来达成交易,则可能会出现稀释现象。豆豆可能会获得相同的收益,但是尚不清楚虎牙的报价(尚未确定)是否会令其投资者满意。

此次合并将巩固中国的电竞流媒体市场,但我们不应该假设斗鱼的股东会批准该交易。它也可能面临反托拉斯问题,但由于腾讯的其他媒体平台(包括腾讯音乐和腾讯视频)都有更大的受众,因此机会似乎很小。