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谨防Box的盈利能力提高

2020-06-01 16:25:19来源:

盒(纽约证券交易所代码:BOX)公布财政的13%,第一季度营收的增长,在指导线。然而,由于减少了运营支出,最终利润好于预期。这些结果证实,管理层对提高盈利能力的关注正在形成,但该策略也将对收入产生负面影响。

更大的底线

该公司提供了一个基于云的平台,该平台允许员工从任何地方管理其文档。因此,在当前局势引起的对在家工作解决方案的需求增加的背景下,Box公布了与指导相比更可靠的第一季度财务业绩。

公制 管理指导 财政第一季度业绩
收入 1.83亿美元至1.84亿美元 1.836亿美元
非GAAP每股收益 $ 0.04至$ 0.06 $ 0.10
公认会计准则每股收益(亏损) (0.25美元)至(0.23美元) (0.17美元)

数据源:框。GAAP =公认会计原则。

软件即服务(SaaS)供应商从其现有客户对增加席位的需求激增中获利,以允许员工在家工作。

结果,净保留率为107%,高于去年同期的106%和上一季度的104%,这意味着现有客户的支出比去年增加了7%。他们还占预订的70%以上,而历史上这一比例约为66%。

与现有客户的强大业务也是该公司成功战略的结果,该战略包括提供额外的功能,例如高级工作流(Box Relay),增强的安全性(Box Shield)和数据治理(Box Governance)。

现在,这些与企业工作流程紧密集成的解决方案也提高了Box的粘性。在上一季度,至少采用一种附加产品的客户占经常性收入的约54%,高于去年的约45%。

与收购新客户相比,为现有客户提供服务可减少销售和营销费用,从而提高了公司的盈利能力。尽管收入增加,但是销售和市场营销费用从去年同期的7880万美元(占收入的48.4%)下降至7280万美元(占收入的39.6%)。

收入增长与盈利能力

Box不断增长的盈利能力部分归因于销售和营销费用效率的提高,但投资者也应该预期收入增长会放缓。

在去年的投资者日,管理层传达了其目标,即到2023财年将合并收入增长和自由现金流量利润率提高至35%,高于去年的16%。该目标意味着管理层将在未来几年中在盈利能力与收入增长之间取得平衡。

您应记住,自由现金流不包括基于股票的薪酬(SBC)。当然,SBC是一项非现金费用,但对股东而言仍然是一笔不小的费用,因为它占上一季度收入的21.8%。这些SBC支出还可以解释公司非GAAP(调整后)与GAAP收益之间的大部分显着差异。

无论如何,全年更新的指导意见表明,与先前的预测相比,在较低的收入增长前景的情况下,余额正在转向提高盈利能力。

公制 以前的指导 更新指导
全年财政收入 7.71亿美元至7.77亿美元 7.6亿美元至7.68亿美元
收入增长(中点) 11.2% 9.7%
非GAAP每股收益 $ 0.38至$ 0.44 $ 0.47至$ 0.52
GAAP每股收益(亏损) (0.78美元)至(0.71美元) ($ 0.55)至($ 0.50)

数据源:框。GAAP =公认会计原则。

不过,这种趋势与公司过去几年的业绩保持一致。随着规模的增长,销售和营销费用占收入的百分比一直在下降,这对于获利能力和自由现金流而言是一个好兆头。但是收入增长也一直在下降。

不划算

根据管理层全年收入指导的中点,市场对公司的企业价值与销售比率为4.1。

与其他成长型股票相比,这种估值似乎是合理的。此外,Box的竞争对手Dropbox(也正在转向云平台模型)被认为具有较高的企业销售价值比,接近5。但是Box的较低估值是由于其收入增长和利润率较低。

此外,由于Box计划在未来几年内提高利润率,因此其收入增长应会放缓,因此其表面上的适度估值并不意味着便宜。只要收入增长放缓并且GAAP利润似乎仍然遥不可及,审慎的投资者就应该保持观望。