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索尼要以37亿美元的价格接管其财务部门

2020-05-22 17:19:34来源:

索尼的(NYSE:SNE)的财务部,索尼金融控股(OTC:SNYFY),始建于16年前,以巩固和扩大其生命保险和银行业务。索尼目前拥有这家公开上市子公司65%的股份,其余股份则分配给其他股东和合资伙伴。

然而,索尼最近以37亿美元的价格收购了SFH剩余35%的股份。如果交易完成,SFH将成为索尼的全资子公司,其在东京上市,在海外上市和在柜台交易的股票将被除牌。

索尼将SFH称为“对索尼集团的长期增长战略必不可少的核心业务”。索尼相信,与其完全“在一定的限制下,作为一家上市子公司”开展业务,不如完全控制该部门将“确保为每项业务实施优化策略,并进一步推动集团范围内的协同效应。”

索尼计划与SFH管理层紧密合作,通过将更多的索尼技术整合到SFH业务中来“增加其人寿保险产品的价值”并“探索进一步的协同效应”。索尼的决定明显违反了某些投资者(包括激进的对冲基金Third Point)出售其在SFH中的股份以专注于其其他核心业务的要求。那么,索尼接手SFH的决定是明智的长期举措吗?

了解SFH的业务

索尼的金融服务收入增长了2%,在2019财年占其收入的16%。它将增长归因于较高的保险费,主要来自单一保费计划,这抵消了索尼人寿投资组合的疲软表现。

但是,占索尼营业收入15%的财务部门的营业利润下降了20%。下降的原因是索尼人寿的各种保险产品的保单准备金增加,索尼银行的投资损失以及到今年年底的“市场状况恶化”。

该当前局势迫使索尼暂停其所有在人寿险销售,并警告说,单位的上升拨备支出可能会压倒其销售的新政策。这种转变令人不安,因为日本人口的快速老龄化可能会迫使索尼人寿支付更多保费,因为它出售的新计划更少。

索尼认为,控制该部门,将其融入其他销售渠道并利用其技术可以稳定业务。索尼首席执行​​官吉田贤一郎最近对《金融时报》表示,索尼的财务利润弥补了以前的其他劣势:“在地缘政治风险不断上升的时候,在日本拥有稳定的利润基础至关重要。”

索尼认为,收购SFH可能会使其年度利润增加多达500亿日元(4.6亿美元)。由于索尼的净利润去年下降了36%,至5822亿日元(合54亿美元),这将是令人欣喜的提振,但说起来容易做起来难。

但是索尼是否已经有了新的利润引擎?

索尼收购SFH可能会改善业务,并且此次收购补充了其其他重组计划-包括EMI Music的合并以及其成像产品和解决方案,家庭娱乐和声音以及移动通信业务的合并。大流行过去后,它也可能再次成为稳定的利润引擎。

但是,索尼的影像传感和解决方案(IS&S)部门主要生产用于智能手机和其他相机的图像传感器,在过去的一年中,其收入和营业利润的增长远超过金融服务部门。

去年,由于智能手机制造商在其最新设备中安装了更高质量的摄像头和多台摄像头,因此IS&S部门的收入每年增长22%,占索尼总收入的13%。这些内容份额的增长抵消了整个智能手机市场的疲软增长以及索尼自己的Xperia智能手机业务的疲软,首席财务官Hiroki Totoki表示,在电话会议期间,当前局势对业务没有“重大影响”。该部门的营业利润也猛增了64%,占索尼营业收入的28%。

索尼是世界上最大的图像传感器制造商,对这些芯片的需求应保持强劲,这可以说使I&SS部门比金融服务部门更稳定的利润引擎。因此,对于索尼来说,将SFH的其余部分出售给少数股东更有意义,并将多余的现金返还给I&SS业务或其游戏部门-在今年晚些时候推出PS5对抗PS5时将面临激烈的战斗。微软的Xbox SeriesX。

关键要点

索尼将对金融服务部门的收购视为其业务扩张的简化。但是,该业务并不能很好地补充其核心娱乐和图像传感器业务,而且其对刚刚进入衰退的日本市场的压倒性影响令人担忧。

我相信索尼应该出售金融服务部门,而不是将其不确定的未来加倍。但是,索尼更加严格的控制仍然可以改善业务,并且仍然可以从与其他业务部门的紧密集成中受益。