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L品牌能否将沐浴和身体工程变成一项成长型业务

2020-04-28 15:45:50来源:

L Brands(NYSE:LB)认为,在Sycamore Partners同意以5.25亿美元的价格收购该品牌后,该品牌已经摆脱了其Victoria Secret品牌的局面。但由于当前局势,这家私募股权公司试图退出交易之后,两人现在陷入了一场战斗。

这家零售商正在法院提起诉讼,以迫使Sycamore完成交易,他说对冲基金非常了解为节省现金而采取的行动,甚至与他们达成了一致。

因此,假设L Brands成功摆脱了Victoria's Secret(实际上是向Sycamore出售了55%的股份,并将保留该公司的少数股权),则投资者应考虑Bath&Body Works的蜡烛和洗手液业务是否足以使它是成长股。

轻率的回报

Bath&Body Works几乎是L Brands唯一增长的东西,报告过去几年同店销售额增长,而Victoria's Secret则下降了。去年,肥皂公司的收入增长了10%,而内衣业务的收入却下降了7%,比前一年差得更厉害。

即便如此,维多利亚的秘密仍占L品牌收入的大部分,占总收入的52%以上。

尽管这比2018年的56%稍差一点,但这仍然意味着在将内衣公司出售给私募股权公司之后,L Brands将损失其很大一部分收入,尽管它仍然拥有Bath&Body Works的5.2美元十亿美元的销售额。投资者需要决定的是可以增长多少。

闻起来像玫瑰

在过去的五年中,香精业务的收入以复合年均近10%的速度增长,在身体护理,家庭香精,肥皂和消毒剂中占据了主导地位。

它在全球已发展到近2000家商店,同名商店和White Barn连锁店之间的比例为53%至47%。它也与消费者拥有重要的思想份额,并享有很多重复业务。然而,它几乎所有的业务都在北美,在其专营店的国际市场中,规模很小但正在增长。

这意味着L Brands的大部分销售额和利润都来自其国内业务,其北美门店从Bath&Body Works产生了约50亿美元的收入和近12亿美元的营业收入。它的国际部门负责约4亿美元的销售额和3,000万美元的营业利润。然而,在国际市场上,L Brands看到了其大部分未来机会。

放眼海外

有一个很好的论据。尽管Bath&Body Works在30个国外市场设有分支机构,但在英国,德国,日本甚至中国等最大的市场中却没有。

在海外购买主要是特许经营的车型,L Brands可以更经济高效地扩展。在该零售商与分析师举行的第四季度财报电话会议上,首席财务官Stuart Burgdoerfer指出,该公司从国际商店实现的利润率约为70%,而其销售额则以30%的幅度增长。

尽管已经成熟,但它也没有忽视国内市场。

回到家门口...

购物中心快要死了,大流行病可能正在加速消亡,因此Bath&Body Works希望在封闭的购物中心之外进行扩张。

目前,有55%的零售商店在购物中心,而其他45%的商店在脱衣舞购物中心和其他购物中心附近。随着L Brands关闭表现不佳的商店,它正在将关闭的商店集中在低层和中层购物中心,并在购物中心外开设新商店。Bath&Body Works将来几乎所有的空缺都将被Burgdoerfer称为“具有很强的经济形象的配电盘”。

然后是电子商务和数字机会的扩展。它正在试行在线购买,商店提货(BOPIS)模式,这已成为各行各业零售商的一项重要举措。它正在开发一个移动应用程序,这在当今市场上还没有做到,这似乎是一个令人震惊的失误。

进展延迟

所有这一切的关键仍然是与Sycamore Partners完成Victoria's Secret交易,因为L Brands计划用这笔收益来减轻其债务负担。减少内衣业务将消除价值35亿美元的长期债务和租赁义务,尽管它仍会留下价值不菲的50亿美元债务。

有理由认为,L品牌从维多利亚的秘密中受阻较小,可以为股东带来更好的回报。但是,经济仍然需要摆脱封锁,这可能会使该交易的任何预期收益推迟一段时间。