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当前局势危机是否会导致现金短缺

2020-03-26 17:05:42来源:

自从新型当前局势(当前局势)危机爆发以来,Snap(NYSE:SNAP)一直是分裂的股票。多头称Snap因与当前局势危机隔离良好,因为它对中小企业的接触有限。

空头们认为,Snap的广告收入可能仍会受到全球经济衰退的影响,其估值过高,并且仍在消耗过多现金。去年,几位分析师声称,如果不赚钱,Snap将在三年内用光现金。

Snap在过去几个季度中收紧了支出,但是这些改进是否会阻止其资金枯竭?让我们更深入地了解Snap的业务以找出答案。

Snap烧多少现金?

随着现金消耗率下降,Snap的净亏损在2019年收窄。全年的现金,现金等价物和有价证券也有所增加。

公制

2018年

2019年

净亏损

(12.6亿美元)

(10.3亿美元)

自由现金流

(8.102亿美元)

(3.414亿美元)

现金及等价物

387.1百万美元

5.203亿美元

有价证券

8.919亿美元

15.9亿美元

资料来源:SNAP年度报告。

但是,Snap从去年8月发行的11亿美元债券中获得了极大的推动。如果没有该产品,它将在2019年底之前用完现金。

Snap在2019年的负债/权益比率为0.8,而2018年的比率仅为0.2。对于社交媒体公司而言,该比率很高:Facebook(NASDAQ:FB)和Twitter(NYSE:TWTR)的比率为到2019年底分别为0.3和0.5。

Snap经常强调其较窄的非公认会计准则和调整后的EBITDA亏损,其中不包括股票补偿费用之类的大笔费用。但是,如果把这些费用都考虑在内,它仍然每个季度消耗大量现金。

2019年第一季度

2019年第二季度

2019年第三季度

2019年第四季度

净亏损

(1.917亿美元)

(2.552亿美元)

(2.274亿美元)

(2.407亿美元)

资料来源:SNAP季度报告。

Snap上一季度的收入为5.609亿美元,亏损额为2.407亿美元,这意味着每1美元的收入仍亏损1.43美元。

一个主要问题是其股票薪酬(SBC)费用,该费用在第四季度每年增长37%,达到1.667亿美元。但是,Snap无法负担减少其SBC费用的原因,因为它没有现金流量来用现金薪水代替其股票红利。

试图在现金用完之前扭亏为盈

Snap希望在2020年的调整后EBITDA基础上实现盈利。实现这一目标将是一个里程碑,但除非其自由现金流转为正数并且按公认会计原则报告其利润,否则它不会解决现金消耗问题。

早在二月份,Snap估计其第一季度收入将每年增长41%-47%,其调整后EBITDA亏损将从1.23亿美元缩小至70-9000万美元。华尔街预计,由于Snap的非GAAP净利润为每股0.02美元,而今年的收入将增长38%-与之相比,2019年的亏损为0.16美元。

这些估计听起来令人鼓舞,但如果Snap每个季度继续亏损超过2亿美元,它很可能在未来两年内再次用光现金。如果发生这种情况,投资者应该为另一笔债务或股票发行做好准备。

当前局势危机将对Snap造成多大伤害?

Snap尚未改变其应对当前局势大流行的指南。令人鼓舞的是,自从Twitter最近撤消了其第一季度的指导方针以说明此次疫情的影响之后。

Snap的十大广告客户-包括ByteDance,可口可乐,康卡斯特,迪斯尼,AT&T和好时-都是拥有强劲现金流的大公司。根据MediaRadar的数据,Snap在2019年的广告收入中有24%来自前十名公司。

但是,并非所有这些公司都能幸免于当前局势危机。迪士尼,康卡斯特(Comcast)和AT&T在媒体领域都面临着压力,因为电影发行推迟。而可口可乐和好时(Hershey)等包装食品巨头可以控制广告支出,直到危机结束。因此,Snap可能不会像依靠小型企业的广告商那样挣扎,但其广告收入的增长仍可能会放缓。

底线

投资者应意识到Snap的基本面正在逐步改善,这要归功于Snap活跃用户的增长和生态系统的扩展。但是,它每个季度仍在消耗大量现金,债务水平不断上升,如果当前局势恶化,它可能需要在不久的将来再次筹集资金。