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影响投资热潮中令人惊讶的领导者 债务

2019-08-09 18:59:43来源:

早期影响投资贷款协议通常与商业贷款协议几乎无法区分。随着影响力投资在过去十年中不断增长,影响贷款协议越来越注重保护和提高影响力绩效。至少,这意味着包括关注借款人影响绩效的报告契约。许多影响投资者通过修改共同合同条款以嵌入影响因素,将影响绩效要求纳入其贷款协议,或两者兼而有之。根据影响力投资先驱Calvert Impact Capital总法律顾问Emmeline Liu的说法,Calvert“将影响报告契约纳入每项贷款协议。”正如发展中国家市场总法律顾问Edward Marshall解释的那样,

本文旨在为新兴和经验丰富的私人债务影响投资者提供贷款协议中影响条款的框架。它建立在纽约大学法学院Grunin法律和社会企业家协会联合主任Deborah Burand教授的思想领导的基础之上,特别是她的文章Contracting for Impact。虽然影响力投资贷款协议中的大多数条款都反映了传统贷款协议中的条款,但本文和Burand教授的工作重点关注影响力投资所特有的条款。

共同合同条款的影响重点修改

为了保护或增强社会或环境影响,可以使用通常包含在商业贷款协议中的共同合同条款,以保护贷方的财务回报,有时只需稍作修改。作为背景,契约是在债务协议中承诺将会或不会执行具体活动。

一些影响贷方包括限制借款人支出过高或与影响目标不一致的契约。与此同时,其他影响贷款人正在使用“不伤害”契约来减轻影响力投资的声誉风险。这些契约试图阻止可能导致有害影响的借款人行为。

介绍影响力绩效规定

影响力绩效规定并不新鲜。正如Unitus Capital首席执行官Eric Savage所解释的那样,“小额信贷行业多年来一直将社会目标纳入融资协议。”在这些脚步之后,一些影响贷方正在引入影响力绩效规定。这包括:(i)确定适当的关键绩效指标(KPI);(ii)确定这些关键绩效指标的绩效阈值;(iii)通过制定与关键绩效指标相关的奖励和制裁来调整奖励措施。

选择KPI

借款人阶段,任期和债务交易类型,以及贷方计划将关键绩效指标用于报告或激励措施是否会影响关键绩效指标的数量,性质和门槛。首先,拥有开发后台系统的成熟借款人自然比初创公司拥有更大的报告能力。其次,短期过桥贷款将需要与用于衡量长期项目融资影响的KPI非常不同的KPI。第三,如果借款人在满足关键绩效指标方面的失败或成功对借款人产生重大财务影响,则必须考虑关键绩效指标的绩效阈值应该是相对较高的目标还是最低绩效阈值。

调整奖励

有效调整影响贷款协议中的金融和非金融利益具有挑战性。为了激励借款人实现财务目标,一些影响贷款人使用KPI来触发财务事件,例如(i)贷款支付时间和金额;(ii)利率;(iii)还款时间表(金额和时间);(iv)改变其在资本结构中的债务资历,并为贷方提供额外的投资权。让我们依次检查每一个。

贷款支付。贷款人通常将贷款收益的使用限制在贷款协议中规定的目的。影响贷款人可以进一步缩小进度的使用范围,以反映影响目标。当然,过度使用收益会妨碍借款人遵守的能力。

利率调整。影响投资者还可以使用关键绩效指标(KPI)根据预定影响目标的进展来提供利率减免(或增加)。使用这些条款的影响贷方必须能够在财务和影响回报之间进行合同权衡。例如,全球创新基金将其中一项贷款的利率影响与资助利率挂钩,并通过资助评估进行资助。总法律顾问Amelie Baudot表示,除了激励影响外,“这些规定使投资对其他影响力投资者更具吸引力。”

还款计划和金额。影响贷方可以利用暂停支付或加快偿还贷款义务的威胁来确保借款人履行财务义务。

转换/额外的贷方权利。寻求冲击的贷方可以尝试改变其对借款人的索赔优先级,以满足或缺少KPI。一些影响贷方提供可转换债务,并可能要求选择通过认股权证参与借款人业务的上行,这使得他们将来可以从借款人处购买股权。转换和权证定价可能与绩效与KPI挂钩。

衡量和监控关键绩效指标

影响贷款人和借款人应首先根据操纵KPI的难度以及使用外部验证器是否合理来共同确定谁应负责KPI测量和监控。其次,他们应该根据许多因素来定义KPI数据收集要求,例如时间,类型和数量,包括数据收集是否会产生隐私问题;是否以及如何获得同意从弱势群体收集个人信息;以及干预生效所需的时间是否超过债务期限。

前进之路

随着影响力投资持续增长,资产所有者越来越需要强有力的影响KPI,贷款协议中的影响条款应该激增和发展。影响贷款条款仍然是值得关注的空间,让我们希望影响投资者继续创新,并且Burand教授继续帮助引导这种演变。