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棒球的新量化策略如何能够为美联储下次降息提供信息

2019-06-12 17:34:31来源:

如果杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)在市场现在的预测中采取仲夏的降息措施,那么美联储主席将像一名棒球经理,在第七局中呼吁他最好的救援投手,以防止比赛失控,而不是等到第九名结束胜利。

事实上,这正是当今分析严谨的棒球智慧建议的行动 - 但与过去几十年的典型惯例以及许多团队经理的偏好和偏见背道而驰。

同样,如果美联储在八个月内从稳定的紧缩政策转向放松政策,在经历明显的经济疲软迹象并且没有机会顺利过渡之前,这将意味着鲍威尔使用他最强大的武器 - 初始利率经过一系列的加息 - 早于他的计划或希望,在美联储近几十年来通常这样做之前。

自20世纪80年代以来,棒球“更接近”的工作就是通过完成他的球队领先的比赛来取得胜利。这通常意味着在第九局开始时进入,没有基地上的跑步者并且没有进行任何威胁,以获得“拯救” - 这一统计数据使得关闭者获得了巨大的地位和薪水。

这个统计数据不仅测量了救济者的价值,而且还决定了关闭者的使用方式:如果一个豁免被授予完成一场比赛,他的团队领先三次或更少(在某些其他情况下),那么他们的角色被定义为仅出现在“保存情况。”

数量棒球人士多年来一直质疑这种做法,指出在比赛早期放下得分威胁 - 要么保持领先优势还是保持比赛接近 - 平均而言,在保留时首先比使用劣质投手更能赢得胜算的几率最好只完成一个游戏,只剩下三个轻松的出局。

“高杠杆”情况

几年前,加利福尼亚大学伯克利分校的一篇论文表明,无论在局内,最佳救援者都应该在关键潜在拐点的“高杠杆”情况下使用。

团队正在倾听。约什·哈德(Josh Hader)是密尔沃基酿酒人队(Milwaukee Brewers)最主要的救援者之一,但他今年三分之一的出场时间一直处于不利状态。

债券市场 - 从短期内将短期国债收益率压缩至两年至三个季度的降息价格 - 正在争论现在的经济处于高杠杆时刻,即使是典型的转折点指标并未明确表明扩张需要“拯救”。

全球经济增长放缓,通胀数据下滑以及特朗普政府针对中国和墨西哥发起的贸易冲突,已经吓坏了市场参与者和商业决策者。

华尔街经济学家已经急于将市场信息与减产预测相匹配。截至去年12月,巴克莱银行的削减幅度已达到四分之三个百分点。前美国财政部长拉里·萨默斯(Larry Summers)提出将半点宽松政策作为一种针对经济衰退的保险政策。

战略的缺点

美联储官员只是倾向于接受降息的必要性,而且大多数迹象表明鲍威尔像传统的棒球队队长一样,在现阶段进入牛棚并不完全舒服,美国经济仍然保持良好且没有证据通胀处于持续下行的轨道上。

在过去的周期中,到美联储首次放缓时,失业率已经走高,制造业指数处于收缩状态,主要经济指标大幅下滑和/或信贷状况受到压力。现在缺少这些因素,因此从传统的角度来看,经济博弈并非即将面临危险。

今年夏天采取宽松姿态也存在心理和实际的反对意见。鲍威尔认为,去年年底短期利率仅略高于2%远低于“中性”水平,他在12月份上调并进入2019年,其政策是“耐心”和正式偏向进一步加息。

贸易战的逆风既严重 - 也可能是暂时的。如果美联储在7月(甚至下周,有些人坚持)放松,然后与中国达成协议以取消所有关税,或许经济会重新加速,市场会庆祝,并使看起来好像鲍威尔浪费了他最好的轻松赢得一个脆弱的威胁 - 现在可能已经失去了明天更艰难的比赛的选择。

另一个复杂因素是:美联储现在的降息幅度不到2.5个百分点。

这是否意味着它应该等到明确需要它们才能使用之前?

或者它是否会争取更早,更积极的削减,希望它能够关闭经济衰退的威胁并允许“进攻” - 恢复商业投资和消费支出 - 开辟更广泛的领先地位,减少对更多精英救济的需求 - 帮助?

对于它的价值而言,国债收益率曲线表明快速降息或者很快就会有两个这样的结果。虽然目前美国国债收益率从三个月期票据的2.28%下降至三年期票据的1.82%,但收益率随后在10年时升至2.08%,在30年时升至2.58%。

在其他条件相同的情况下,这意味着向人群提供它想要的东西 - 比以后更快降息 - 应该预防衰退并进一步降低通货膨胀率。

棒球牛栏管理和中央银行业务之间的一个重要区别:在比赛结束前使用关闭器的情况是基于这样的策略在162场比赛中获得回报的概率。鲍威尔只有一次机会从紧缩到宽松。可以说,他所面临的赌注比球赛的结果要高一些。